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今年，35岁的梅西最后一次世界杯。 11月22日，8.8万名球迷涌入“中国制造”的卢塞尔体育场。人气十足的梅西自然成为了比赛绝对的关注焦点。他们为梅西而欢呼，为梅西而喝彩。 开场仅仅10分钟，阿根廷队幸运获得点球，梅西不负众望，主罚命中，1:0领先。 后来，阿根廷再也没有顺风顺水，上半场3粒进球被“半自动越位”技术挡在了门外。下半场开始没多久，5分钟之内被沙特连灌2球，逆转比分到比赛结束。 至此，卡塔尔世界杯爆出最大冷门。阿根廷35场不败记录被无情打破，而沙特还算不上亚洲一流顶级球队，过去5次世界杯，首战1平4负。 阿根廷折戟沉沙，现实永远残酷。梅西更是无助的像个孩子。 01 赌球秘诀 最纯粹的足球，最高级的享受。当然，这是对真正的球迷而言的。 世界杯，不只有欢呼呐喊的看球，还有让人肾上腺飙升的赌球。 如果球王梅西赌球，他会怎么押？ 当然，对梅西而言，几乎没有这种假设可能。因为多年征战足球江湖，早已财务自由，根本犯不着去赌去下注。但阿根廷其他队员可不都是很有钱的状态，更加不排除这种可能了。 我只说如果，梅西足够理性的话，恐怕也会押自己输掉比赛。 为什么？ 赌球，并不是无脑下注，而是概率与赔率的一道算术题。 在沙特大战阿根廷之前，体育彩票竞猜已经给出了赔率。据结果显示，沙特赢球赔率为23倍，2-1赢球赔率更是高达85倍，而阿根廷赢球的赔率低至1.1倍，打平为8.5倍。 什么是赔率？ 我们这里简单举一个例子。体育彩票2元一注，你买50倍，即花费100元。如下图，买1:2结果，赔率85倍，那么最后奖金为85*100元=8500元。以此类推，如果你买了10万元的1:2，那么最终奖池将高达85万元。反之，如果10万元你买了阿根廷胜，最后结果真胜了，那么奖池为10万*1.1倍=11万元。 在比赛之前，捏有10万元的你，有两种大的选择可下注： ①10万元买1：2沙特胜，没猜中归0，猜中奖金850万元； ②10万元买阿根廷胜，没猜中归0，猜中奖金11万元。 到底怎么选？ 这还需要考虑概率。历史上，阿根廷与沙特直接交手4次，阿根廷4战2胜2平保持不败。从全球排名来看，阿根廷排名第3，沙特排名50名开外。从世界杯之前的比赛状态看，阿根廷明显好于沙特。 自主帅斯卡洛尼正式接过教鞭后，阿根廷保持着旺盛的凝聚力和战斗力，保持连续35场不败的骄人战绩。在2021年美洲杯上，战胜不可一世的巴西队，时隔28年再次成为“南美之王”。在本次世界杯南美区预选赛上，阿根廷更是以17战11胜6平，进27球失8球的成绩昂首出线。 论实力，论状态，论交战历史，阿根廷赢下沙特将会是绝大概率事件。但足球之所以有魅力，之所以全球风靡，除了技术实力外，还有弱队战胜强队的戏剧性和偶然性。 从追求赢钱的确定性看，即压概率，多少有些旱涝保收的意味，压中获得的收益不多，但承担本金全部损失的风险敞口却很大。从以小博大的角度看，即压赔率，做好绝大概率本金损失的准备，但一旦压中获得绝对的超额收益。 如果梅西是一名理性的“投资者”，综合评估赔率与概率，我想他会毫不犹豫选择沙特胜。 阿根廷输掉比赛后，一张图流传各大微信圈，总结特别好，也完美诠释了赌球的奥秘。 02 投资如赌球 很多人赌球，额度还不小，并不会理性思考与决策，而是更多凭借着光环这一类不伦不类的所谓感觉走。 在真正的投资市场中也一样，绝大多数人是没有投资体系的，这是他们长期输钱的原因。投资不是几个技巧或招数，更不是几句箴言或偈语，而是一个逻辑自洽、相互勾稽、相互校验的框架体系。 投资体系的三个层级是研究体系+交易体系+退出体系，其中研究体系的核心是赛道、赛马、骑手和定价，交易体系的核心是概率、安全边际和预期差。以上诸要素是七个同心椭圆行星轨道，共同的圆心则是企业价值。 何为赛道、赛马、骑手与定价？ 这4个要素围绕着定价来运转。股票定价，诚不欺我，不管是海外，还是中国特色，均为最简单不过的准则：未来现金流折现的结果。 现有价值要膨胀，那么现金流就要源源不断增长，那么也意味着公司的业绩需要具备两大要素：成长性与持续性。满足这两个性，很不简单，往往需要一个好骑手。 比如酱油这门生意，并不是如高端白酒一样依靠着品牌躺赚躺赢，更多需要低调务实的管理者一点一点去啃食市场做大蛋糕，一点一点去控制成本，不断抬升盈利能力，做优做强。海天可以把酱油生意做得很好，加加也可以酱油生意做得很烂。 一个优秀的管理者，往往需要具备良好的规划与统驭、决策与执行、协调与沟通等相当多的优秀品质。研究管理者，其实是研究体系中必不可少的重要一环。 再好的骑手也架不住遇到一个不好的赛道，往往也不能够力挽狂澜。投资最好的落脚点，仍然是要寻找好赛道中的好赛马。在我看来，主要有3个准则： 第一，选择比努力重要，所在赛道属于增量市场，有行业红利。这是公司业绩增长的天花板，非常重要； 第二，竞争格局不会洗牌，始终领先，没有被追上的可能； 第三，不会有迭代风险，公司商业模式、技术、产品不会被替代。 当然，又是好骑手，又是好赛马，又是好赛道，那就是股票市场绝配的标的。那些年给我们创造过辉煌回报率的万科、美的集团(行情000333,诊股)、恒瑞医药(行情600276,诊股)等等，均是如此。只不过，一代新人换旧人，属于他们的时代已经过去。 经过大量研究之后，最后的结果无非会落脚在一个个代码上。但这也只是完成了投资体系的重要一环而已。 接下来，就是交易体系——概率、安全边际和预期差。这其中最为核心的就是评估价格。 都说估值是一门艺术，但估值也有方法可循。相对估值法，简单好用，但参考性往往不大。绝对估值法，比如DCF模式，亦或是自己独研的模型，去实实在在基于各种假设条件之下计算出来的股价。 在悲观、中性、乐观假设下，某公司现在合理估值是多少？未来3-5年后，股价将会是多少？基于这些数据，计算出未来3-5年合理的预期回报率。比如A、B股票，在中性假设下，计算出来的每年年化率分别为15%、20%。数据量化之后，多配置B成为良好策略。 当然，谁也无法保证自己不犯错，分散配置还是尤其必要性。在我看来，投资3-5个细分行业，每个行业仓位占比20%-35%。 具体到公司层面，对公司认知越深仓位越重，理解一般仓位越轻。有时，我们还可能遭遇大盘系统下暴跌，单个公司呈现高安全边际，在以上的原则上提高仓位比例，但尽量不要超过35%，反之降低仓位。 确定了这些之后，交易上也不是一把梭，尚佳的策略是综合宏观基本面和流动性（大盘）、市场情绪，结合公司自身估值进行分仓入局。 除此之外，投资体系还有最后一个环节，便是退出体系。这最为核心的还是在于公司基本面（成长性丧失）逻辑发生了变化，第一时间卖出股票。亦或是所持有公司极为高估，甚至很大泡沫，可以选择降低仓位。当然，发现成长性更好，潜在回报率更好的标的时，也可以择机换仓卖出。 投资如赌球，看似简单，但一点也不简单。投资看似复杂，但不断完善自己的投资体系之后，似乎也不复杂。 03 尾声 伟大的公司会老去，伟大的球星也会老去。35岁的梅西，37岁的C罗，将会以肉眼可见的速度消失在我们的足球视线中。 英雄迟暮，新人也将崛起。1998年12月出生的姆巴佩，短短几年已经成为法国队的领军人物，亦是目前世界足坛身价最高的球星。在2018年俄罗斯世界杯8/1决赛上，姆巴佩直面梅西，毫无畏惧，梅开二度，最终领携法国以4:3取胜阿根廷，断掉梅西的世界杯冠军梦。 没有人可以永远一直赢下去。属于梅西、C罗的时代也终将落幕。但时代双骄这些年的惊艳表现，足以赢得球迷的尊重与掌声。 做投资也别无二致，不要只迷恋过去的优秀公司，因为它们也会老去。更多目光应该聚焦在未来的新生力量上。为了保持投资赢面与赢率，唯有不断反思、不断总结、不断更新自我的投资体系。 11月27日凌晨3点，阿根廷VS墨西哥。这场战役将决定着阿根廷的世界杯命运。梅西将不为别的，为不留下遗憾而战。（全文完） 复兴网发布此信息的目的在于传播更多信息，不代表复兴网立场。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本网证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，本网不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。 |
