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导语 截至10月9日，梁皓所管理的华商鑫安混合、华商万众创新混合、华商创新成长混合近一年（20191001-20200930）分别排名同类基金4/477、5/477、12/476，其中华商万众创新混合、华商创新成长混合过去两年（20181001-20200930）同类排名亦可圈可点，分别位列同类基金2/431、4/421！ 丹枫迎秋，转眼间已进入十月。回顾今年以来的A股市场，上半年A股明显走出了一波结构性牛市，沪深300上半年涨幅1.6%，创业板指上涨35.6%，成长行情成为上半年整个资本市场最重要的主题。而后，三季度市场出现了明显的风格回复，大盘股反弹，其背后的逻辑是市场开始逐渐关注疫情冲击下的经济修复，而相关的大盘价值股是和经济波动相关性最强的板块。 谈到今年的投资，一个很重要的变化就是新冠疫情，“需求”成为我们分析未来一段时间行业景气变化的最重要因素。在疫情蔓延期间，我们把行业组合向“需求更稳定的中观行业”进行调整；疫情下半场，我们把行业组合往“需求更容易恢复”的逻辑去靠拢，因此也取得了较为满意的超额收益。 此外，为了增强投资组合的防御能力，我还有两个坚持。第一，尽量少择时，我认为除了极端市场——例如2015年和2018年，其实择时的意义并不大，对投资来看一般会是负贡献。第二，我比较注重对估值的判断，一般会从两个维度来看，一是公司历史的估值变化，二是关注市场上相似资产的估值变化，这样往往会有更全面的把握。 对于未来市场，我们认为支撑整个上市公司盈利的宏观经济复苏仍然会持续到明年，很多优质的大盘股依然在估值的低位，因此市场出现长时间大幅调整的可能性不大。从另一个维度来看，市场也结束了上半年货币边际宽松的流动性环境，整个高斜率向上的概率也在逐步减小，我们更倾向认为股市会在较长的一段时间或呈现震荡上行的慢牛格局，在这种行情之下，公募基金的研究优势会长时间的发挥作用，我们也会持续挖掘市场中向上的投资机会。 梁皓 理学博士 基金经理 华商万众创新混合 华商创新成长混合 华商鑫安混合 2012年5月加入华商
从主题投资的角度出发，投资者尤其关注此前的“明星板块”——医药、科技、消费等的回调。在我看来，首先这些板块都是非常宽泛的，虽然指数出现调整，但是划分到细分领域来看，仍然有很多高景气的行业存在很好的成长机会。其次，这三大行业均是对经济转型和国家发展非常利好的行业，所以我们仍然长期看好。 具体来看，我认为未来我国随着整个人口结构的调整，老龄化会成为社会常态，而相关的大健康主题板块或在较长的时间内具有投资价值和成长性，包括医药行业中的医药流通、创新药、原料药、疫苗等细分子行业，都具有较长期行业蛋糕做大的机会。科技行业则是具有国家5G建设周期、国产化进程加速等科技创新背景和政策支持等因素，科技板块中的电子、计算机、通讯行业或将会充分受益。此外，随着整个经济质量的优化，消费会在GDP增长结构中占据越来越多的比重，而映射到A股中的白酒、食品、乳制品、肉类、饮料等相关上市公司都将有可能充分受益。 投资是一个长期的工作，宏观背景和投资者结构在不断变化，没有一个套路或者模式是可以长期跑赢市场的。但从长周期看，不考虑估值的波动，投资者从市场获取收益的来源是不变的，都是分享优秀企业成长带来的收益。未来在投资和研究层面，我会将更多精力去研究优秀的企业，期望能伴随企业成长，获得更好的投资收益。 诚为本智慧创造财富 Iwillbeatyourside 华商基金 风险提示：以上观点不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。敬请投资者于投资前认真阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件。华商基金梁皓历任所管理产品：华商未来主题混合：2017/7/26 - 2018/8/10，华商万众创新混合：2017/10/31 -至今，华商创新成长混合发起式：2018/07/12 -至今，华商鑫安灵活混合：2019/08/23 -至今。 排名数据均来自银河证券。数据截至20200930，即“近一年”为20191001-20200930，“过去两年”为20180101-20200930。华商万众创新灵活配置混合、华商鑫安灵活配置混合属于分类“2 混合基金-2.3 灵活配置型基金-2.3.3灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例60%-100%）（A类）”。 买基金 复兴网发布此信息的目的在于传播更多信息，不代表复兴网立场。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本网证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，本网不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。 |
