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经济复苏并未超预期的背景下，货币政策预防性收紧，对市场产生负面影响；本周观察十四五规划内容及对市场运行的影响，后续观察蚂蚁上市对微观资金供求的冲击、以及市场利率何时走平；在此之前市场可能仍有震荡，价值风格产品有相对收益。 本周市场延续调整，上证50强于沪深300强于创业板指强于科创50，低于预期（机构重仓品种出现暴跌）。 3Q20GDP低于预期，但消费、投资、出口、社融均环比改善，好于GDP改善幅度，经济复苏趋势仍将延续到1Q21；部分公司披露三季报，整体呈现收入增速、利润增速相对2Q20进一步改善，与经济复苏趋势一致；市场风险溢价在-0.95倍标准差，当前的市场定价和投资者预期难以单纯依靠基本面因素支撑。 经济复苏带来政策边际收紧，银行部门不再需要“为实体减负”，货币政策目标从“稳增长”转向“防风险”，预计信贷投放将持续下行，对旺盛的融资需求形成压制。 短端利率仍在上行强化流动性收紧预期，个人认为政策利率没有上调基础，流动性预期有改善可能，形成新的货币政策共识，需要市场利率走平、或政策论调显著转鸽。 北上资金流出，但转债成交活跃，资金微观供求仍在偏充裕水平，蚂蚁集团A股IPO有80%限售，对资金面冲击在300-500亿量级，影响有限，主要的关注点是明年A股的限售解禁。 四季度积极因素（估值切换、十四五规划）尚未兑现，利空因素（利率上行、美国选情）改善慢于预期，市场可能仍有震荡，但对后市仍持偏乐观态度。成长风格产品将密切关注成长风格资产是否形成负反馈，价值风格产品结合三季报在景气改善的方向寻找投资机会。 风险提示：本材料仅供参考，非基金宣传推介材料。上述观点仅为当前观点，不代表对未来的预测，不构成任何投资建议，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。本材料中的信息均来源于已公开的资料，中信保诚基金对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。若本材料转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，不代表中信保诚基金立场。本刊物版权归中信保诚基金所有，未获得事先书面授权，任何人不得对本刊物内容进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中信保诚基金”，且不得对本刊物中的任何内容进行有违原意的删节和修改。基金不保证一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件。投资有风险，选择需谨慎。 复兴网发布此信息的目的在于传播更多信息，不代表复兴网立场。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本网证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，本网不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。 |
