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本文选自：《山西省私人财富白皮书（2020）》 报告发布机构：晋商银行、普益标准
第三章 高净值人群财富管理需求特征 一、财富总量：国内居民财富规模快速增长 居民财富快速增长，财富总量跃居全球第二。改革开放以来，我国经济一直处于快速发展阶段，居民财富实现了高速增长。2000年时，中国家庭总财富仅为3.7万亿美元，而截至到2019年底，这一数字已扩大21倍至77.98万亿美元，在全球排名第二，仅次于美国。尽管2020年年初爆发的新冠疫情对我国经济造成一定影响，但当年上半年我国居民财富仍实现了较快增长。截至2020年6月，中国家庭总财富达81.45万亿美元，增速达4.4%，由此可以看出，我国居民财富仍将以一个较高的速度积累[9]。 图34：2020-2021年人均财富变化
资料来源：瑞信研究院《2020年全球财富报告》，普益标准整理 个人可投资资产规模预计突破200万亿。伴随着我国家庭财富总量的快速增长，我国居民的个人可投资资产规模也呈现出上升的趋势。2008年我国居民个人可投资资产的规模仅为39万亿元，而这一数字在2018年扩大到190万亿元，年均复合增长率达17%。据估算到2019年底，我国居民可投资资产规模会首次突破200万亿大关。 图35：2008-2019年中国个人持有的可投资资产总体规模（单位：万亿元）
数据来源：招商银行(600036)&贝恩资本《2019年中国私人财富报告》，普益标准整理 高净值人群规模攀升，居全球第二。与可投资资产规模增长趋势一致，我国高净值人群的规模也随着居民财富增长而增长。2018年底，我国可投资资产在1000万人民币以上的高净值人群数量为197万人，2008年至2018年的年均复合增长率高达21%。同时，根据Wealth-X发布的《2020年全球高净值人群报告》，2019年我国可投资资产规模在500-3000万美元之间的高净值人群数量仅次于美国，达25.98万，较2018年增长11.18%。 图36：2008-2019年中国高净值人群的规模（单位：万）
数据来源：招商银行&贝恩资本《2019年中国私人财富报告》，普益标准整理 中产客群崛起，成为财富市场的中坚力量。得益于新经济、新动能的推动，以企业主、企业中高级管理层为主体的新富群体——中产正在以前所未有的速度崛起。截至2018年8月，中国大陆中产家庭数量已达3320万户，其中新中产家庭更是超过1000万户[10]。据预测，2030年我国中产人数将达到4.8亿人，占总人口的35%[11]。毫无疑问，中产将成为我国财富管理市场的中坚力量。 总的来看，伴随着居民财富的积累，居民的财富管理需求开始觉醒，人们迫切希望通过合理的管理实现自己的财富目标。与此同时，高净值人群逐渐扩大，中产客群不断崛起，财富管理机构的目标客群快速扩张。这些因素的叠加给财富管理行业带来了巨大的发展机遇。 二、财富需求：高净值人群行为与需求变化 在迎来发展机遇的同时，财富管理机构既有的业务模式、产品体系、服务类型等也面临着挑战。财富管理业务是以客户需求为导向的行业，所以只有以客户需求为中心，时时追踪客户需求的特征变化，并有针对性的提供特色化、定制化的产品和服务，财富管理机构才能充分利用本次发展机遇，实现较大的突破。近年来，高净值人群需求变化主要体现在财富管理目标、理念等方面的变化上。 （一）财富目标：财富安全和保值成为首要目标 财富安全和保值成为首要目标。在过去的30多年，中国经济高速发展，居民的可支配收入也迅速增长。许多高净值客户就形成于这一时期，他们亲身经历了中国经济的发展与腾飞，因此在财富目标方面，早期他们更追求创造更多的财富。但随着财富的不断积累，财富创造的阶段性目标达成，与此同时，中国经济增长的速度逐步放缓，高净值人群对于投资回报的长期预期逐步向下调整。因此，自2013年起，创造更多财富不再是高净值人群首要的财富管理目标，取而代之的是财富安全和保值[12]。 财富安全和保值的重要性加大。另一方面，近年来市场频频波动，各类风险事件频发，投资风险不断上升，因此，高净值人群的投资越发谨慎，对于投资回报的预期也相应降低。在2018年中国建设银行(601939)和波士顿咨询公司开展的私人银行客户调研中，很多受访高净值人士表示短期内只要本金不出现亏损，或者自己的产品跌幅小于市场平均水平，便已经可以算得上是成功的投资。由此可以看出，财富安全和保值这一目标的重要性正在不断加大，据调研估算这一目标占比达28%[13]，远高于创造更多的财富的目标。随着中美贸易战以及新冠疫情的爆发，宏观经济的不确定性更大，高净值人群必将更重视财富的安全和保值。 图37：2009-2019年中国高净值人群财富目标对比
资料来源：招商银行&贝恩咨询《2019年中国私人财富报告》，普益标准整理 （二）财富理念：资产配置理念强化和资产风险意识提升 资产风险意识提升。资管新规[14]出台前，资管产品具有“刚兑”性质，导致高净值客户在选择资管产品时，不关注资产的风险，而仅仅考虑产品的收益和期限，因此难以树立风险管理的投资理念。而资管新规实施后，打破“刚兑”的净值型产品的收益波动也逐步加强，较大的波动成为其投资理财过程中的困难点[15]，高净值人群在市场起伏中完成了投资风险教育。同时，随着投资者教育的逐步深入，高净值客户对风险的认识不断加深，更加关注风险与收益间的平衡，因此，他们在选择产品时也开始关注产品的风险程度。 图38：中国高净值人群投资理财困难点（%）
数据来源：招商银行&贝恩咨询《2019年中国私人财富报告》，普益标准整理 资产配置理念强化。随着高净值客户树立起风险与收益的投资理念，他们开始思考如何管理资产才能在控制风险的情况下实现收益的最大化。尤其是资管新规落地后，各类资产的收益率普遍下降，市场的波动性也在加大，高净值人群越来越希望通过优化资产配置提升整体资产组合收益率并分散风险，但资产配置却成为高净值人群投资中的困难点之一[16]。这主要是因为：一方面，随着金融创新的逐步深入，市场上的资管产品越来越多；另一方面，资产配置需要较多的专业知识，而大部分高净值客户并不具备。因此，在投资建议方面，高净值人群更需要资产配置相关的投资建议[17]。 图39：中国高净值人群最需要的投资建议
数据来源：建设银行& BCG 《中国私人银行2019》，普益标准整理 （三）服务需求：对财富传承等个性化服务热情高涨 当前，人口老龄化正在成为新的社会困扰，在第十九届五中全会上，积极应对人口老龄化已经上升到国家战略。而在财富管理领域，根据生命周期理论，客户的年龄与客户的财富管理需求挂钩，因此年龄结构的变化会改变客户的财富管理目标，从而对财富管理机构提供的服务提出不同的要求。 早在2016年，高净值客户的年龄分布就已经在40-60岁区间扎堆[18]，随着时间推移，高净值客户的老龄化趋势日益明显。伴随着高净值人群年龄的增长，有关财富传承的需求开始彰显，财富传承成为高净值人群财富管理的重要目标，仅次于财富安全和增值。2019年，超过50%的受访高净值人群已经开始准备或正在进行财富传承的相关安排，这一比例在过去十年来首次超过尚未开始准备的高净值人群[19]。 图40：2017-2019年中国高净值人群财富传承准备情况
资料来源：招商银行&贝恩资本《2019年中国私人财富报告》，普益标准整理 财富传承的规划涉及客户的财产权，包括股权、管理权等等，所以其不仅仅是一份简单的遗嘱，而应该是一整套根据传承人特有的财务状况、意愿，结合家庭成员或社会财务安排的需求，量身定制的法律和财务操作方案。因此，随着《民法典》的正式推行以及财富人群传承安排的普及，高净值人群对家族企业投融资、家族税务法务咨询和家族慈善等服务的需求也进一步提升。 图41：中国高净值人群私人银行服务需求（%）
数据来源：招商银行&贝恩咨询《2019年中国私人财富报告》，普益标准整理 （四）机构选择：对财富管理机构的专业性提出更高要求 随着财富管理目标、投资理念和产品和服务需求方面的转变，高净值人群对财富管理机构的定位也发生了相应的转变。当前，高净值人群在市场的波动中意识到自身投资经验和投资能力的局限，因此倾向于向专业的财富管理机构寻求意见。他们希望在实现财富安全和保值的目标基础上，通过合理的资产配置实现一定风险下收益的最大化，同时还能满足某些个性化需求，这就对财富管理机构的资产配置能力、风险控制能力以及个性化综合服务能力等专业能力提出了更高的要求。相关调研显示，客户在挑选财富管理机构时，财富机构的专业程度成为最关键的选择标准，超过了在2017年排名第一的品牌因素。 图42：中国高净值人群选择财富管理机构的主要标准（%）
数据来源：招商银行&贝恩咨询《2019年中国私人财富报告》，普益标准整理 要提供专业的财富管理服务离不开专业的财富管理服务人员，因此，高净值人群对机构专业性的高要求直接体现在了对服务人员专业性的高要求上。相关调研显示，在对客户经理的要求上面，接近80%的高净值客户要求客户经理在具有较强的专业性的同时要熟悉产品；同时，高净值客户也对客户经理的中立性提出了更高的要求，超过一半的高净值客户要求客户经理要客观推荐产品[20]。 注： [9] 瑞信研究院《2020年全球财富报告》 [10] 胡润研究院《2018年中国新中产圈层白皮书》 [11] 经济学人智库《中国消费者2030年面貌前瞻》 [12] 招商银行&贝恩咨询《2013中国私人财富报告》 [13] 招商银行&贝恩咨询《2019中国私人财富报告》 [14] 指2018年4月开始实施的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》 [15] 招商银行&贝恩咨询《2019中国私人财富报告》 [16] 招商银行&贝恩咨询《2019中国私人财富报告》 [17] 建设银行& BCG 《中国私人银行2019》 [18] 建信信托《中国家族办公室研究报告》 [19] 招商银行&贝恩咨询《2019中国私人财富报告》 [20] 建设银行&BCG《中国私人银行2019》 复兴网发布此信息的目的在于传播更多信息，不代表复兴网立场。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本网证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，本网不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。 |
