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嘉宾介绍：陆迪，创金合信文娱媒体基金经理 年内传媒板块表现亮眼，背后有哪些因素？AI创新对传媒行业带来哪些影响？短剧概念的投资机会如何看？港股传媒板块具备哪些投资优势？对此，创金合信陆迪跟大家分享精彩观点。 陆迪表示，年内全球AIGC科技创新持续，传媒板块有大量的像文字、图像、视频相关的子板块，比如出版、游戏、视频、数字营销电商等，这些领域跟AIGC的创新应用密切相关，也推动了今年传媒板块的亮眼表现。 其表示，对于短剧未来的发展，这里我可以做三个大的判断。一是监管规范，第二个是科技加持，第三个是文化出海。游戏行业是极其差异化的，内容产品做得足够好，就可以跑出来很好的很大的公司，而且它的规模效应天然存在，所以我们还是非常看好游戏公司后续表现。 以下为文字精华： 1、AI持续赋能传媒行业 提问：先简单谈谈对今年投资的感想？ 陆迪：今年以来市场非常风云变幻，很多板块的表现都不是特别如人意。今年传媒板块在行业比较里表现非常亮眼，表现排在所有行业的前三。 之前我们也认为万物皆周期，风险大部分都是涨出来的，机会是跌出来的。去年传媒板块跌了26.1%，今年板块刚好也是天时地利人和都有。 首先天时方面，从22年年底开始出现了全球AIGC方面的科技创新，传媒板块有大量的像文字、图像、视频相关的子板块，比如出版、游戏、视频、数字营销电商等，这些领域跟AIGC的创新应用密切相关。其从数据信息到制作成本，再到内容质量等不同方面都受到AI创新的影响，包括一些工具、数据调用的效率变化的影响，所以它存在变革的可能性，这是天时。 地利方面，我们可以理解为文娱相关的需求在复苏，比如一些影视院线线下的文旅，包括线下的文创产品零售等，这些子板块在过去几年受到疫情冲击最大。在23年整体比较弱的经济环境中，其数据相对亮眼。 人和方面，传媒板块的人和可以理解为文化出海在逐步出现突破。今年短剧出海等主题比较热闹，背后原因包括多年持续推进网文出海，叠加短视频应用在海外积累了海量用户等。 像四大名著、四书五经，非常传统经典的文化，想大范围出海是不太现实的，国内的推广都很不容易。文化的传播，大部分时候还是要靠那些接地气通俗易懂的内容和传播形式，比较容易被大家所接受。 提问：从互联网加到AI加，明年哪些细分领域更值得投资？ 陆迪：从科技发展史的角度看，人类社会的技术创新和产业革命，总结出来我们是沿着两条路径在提升效率，一个是信息侧，一个是能量侧，两端的效率提升在逐步改变我们的世界。 所谓的互联网加，还有现在的AI加，本质上都是科技创新中在信息侧效率的提升，包括了信息数据的生成模式，还有信息的展示方式，再包括信息的使用方法等，它都是在这些的信息的领域进行创新的。 太阳底下是没有什么太多新事的，如果我们去复盘互联网加那个时代的产业链分工，我们就会发现在互联网时代产业链主要包括了内容、渠道、付费方，而互联网时代的变现方式，当时主要围绕营销、广告、电商、消费，还有游戏付费这些领域做变现。 这一轮的AI的创新对比来看，我们可以把它理解为是在原有的互联网模式基础上，叠加了AI加，一方面是从内容到渠道再到付费方，供求关系和产业格局可能会被重塑。 比如以内容端为例，用户生成内容在互联网时代是比较多的，比如以前的很多旅游博主写网文写点评等，互联网时代文字图像更多，后来现在移动互联网时代是短视频的形式越来越多了，到AI时代，可能是微短剧、小游戏，甚至动画等，可以用户生成动画了。 其实就是把原来非常专业的影视内容制作公司的市场份额，逐渐转化成很多个人或者是小微团队的市场。因为以前拍一个长剧成本非常高，耗资非常巨大，到短剧的时代可能只用几十上百万的成本，以及一个很小的团队，很简单的工具就可以做出来内容。 另一方面就是AI加会带来变现方式上面更多的创新。比如过去我们只有广告、电商、游戏这些东西在变现，现在有可能用户在使用各种AI工具去辅助提升工作效率，公司和个人就会将原来的投给人的工作成本，去转化给支付给AI的数据调用和获取费用等，这些都是未来在AI加时代值得我们关注的一些细分领域，也可能会出现很多好的投资机会。 2、 短剧或为传媒行业新增长点 提问：短剧的行情怎么看，明年还能不能持续？ 陆迪：今年以来，短视频领域确实是热点是不断，包括前一阵子的剧情类游戏火爆出圈，后来又出现了付费短剧，大家讨论度很高，最近短剧出海也是一个热点。 我们作为一个专业的投资和研究的思路看，我们还是要透过现象看本质。现在这个阶段短剧在国内火在海外也很火，背后对应的本质是短视频形式对长视频原来的份额的替代，或者是说扩充。同时对应的也是内容的兴起，人性就是好的故事，好的价值观，大家关注的东西全球都是一致的，没有太大的差异。 我们要是从供需的角度看，短剧市场实际上是供需两旺。短剧的供给端包括制作发行渠道这三个。网文平台能提供了内容的题材，剧组进行编辑、剪辑、制作，在短视频的APP上做买量投流，最终形成闭环，具备了盈利能力，大家看到赚钱了就会出现供给增加。 需求端包括短视频用户，还包括了原来的网文用户和长视频用户，因为短剧本质上也是网文的视频化，还有类长视频的剪辑版，但是相比于网文和长视频来讲，短剧它的观看门槛和理解门槛更低，也会更节省用户的时间。 你看一部剧可能是需要很多集很长时间，中间还有一些其他的注水情节等，但短剧它可能比较密集有很多的剧情的起承转合，吸引了很多平时比较忙的观众的需求，所以这方面的需求也是很旺盛的。 对于短剧未来的发展，这里我可以做三个大的判断。一是监管规范，第二个是科技加持，第三个是文化出海。短剧本身也不是新事物，过去几年产业一直都在发展，各家的短视频龙头公司也一直在做短剧上的投入，不管是自制还是去外采，所以本质上还是短视频在积累了大量的用户和时长之后，大家形成了使用习惯，再出现了进一步的创新升级，包括了在付费模式和内容制作上面出现的创新。 目前短剧市场还处于一个监管备案的红利期，伴随着近期短剧的火爆出圈，各种大参与方也是大量的涌入，这个内容也是鱼龙混杂，我们判断未来行业的规范化运行是大概率事件。 3、游戏板块投资关注新产品潜力 提问：怎么看待游戏的行情？ 陆迪：在传媒的很多个子板块里，从现金流、科技属性、本身的消费属性等各方面综合评估，一直以来是传媒子板块里中长期最优的板块。但是具体到个股上面讲，游戏板块也是一个比较考验阿尔法的行业。 游戏行业是极其差异化的，内容产品做得足够好，就可以跑出来很好的很大的公司。而且它的规模效应天然存在，一个元神可以在国内玩，也可以去海外全球大家去买玩，去收到大家的付费，所以我们还是非常看好游戏公司后续表现。 提问：游戏板块的盈利增速是不是会在激烈竞争之下受到冲击？ 陆迪：首先今年游戏版号放开不是所有公司都能吃到红利，行业发展的过程中，公司之间的分化非常严重，因为游戏是一个非常依赖制作人和团队的行业，所以他本身的团队文化，包括大家对于产品制作上面的纯粹性，团队的状态会影响最后产品是不是成功。 我们作为专业的投资机构，这些游戏公司会经常去调研，在这个过程中去筛选出真正有发展潜力的公司。 提问：展望24年，您觉得消费的基本面会怎么演绎？ 陆迪：因为这次又到了年底了，回顾一年之前，站在22年底的时候，我们也出来跟大家做过直播和分享，当时市场上大部分的人对于今年的疫后复苏，经济的恢复都是抱有相当乐观的预期。 但是目前看，消费复苏仅仅出现在了很少数之前受到疫情毁灭性冲击的行业里，而且复苏的幅度和持续性都是非常弱的。 我也一直在一线跑调研，还有包括平时生活中去观察各种不同的用户群体圈层的消费和储蓄行为，我理解是一种伤痕效应，或者通俗的民间老话说伤筋动骨100天，就是人受了伤都是需要时间去疗养去恢复的，社会和经济体也是一个类似的情况。 这几年前应该是教会了很多年轻人学会去储蓄，很多中产的消费行为也在今年明显回归理性和性价比。我认为延迟满足在各种事件上看，中长期大概率都是会获得很丰厚的回报的，但是也必须承认，很多时候中长期非常正确的事，在短期维度内都是会有阵痛的。短期数据的差是为了未来健康可持续的消费复苏和经济繁荣去积蓄能量的一个状态。 提问：消费理性是不是意味着消费增速会下降？ 陆迪：看你怎么去定义消费的增速，因为消费是包含了很多不同的细分的，可能是吃穿住行，线上的线下的，虚拟消费实物消费。 一直以来，消费板块都是一个分化的状态，每年都有不同的公司，找到了大家真正需求扩张的方向，在那个领域做得非常好，那就会有比较好的收入利润的增长。 大家的消费很多时候跟着 GDP增速整体是不会有太大的差异的，经济增速这些年是放缓的，所以整体所有的市场平均增速肯定也是放缓的，但是这并不影响你作为主动的权益基金，你去在市场上去找那些真正有放量空间的，人民大众需要的一些消费领域去寻找个股。 AI创新的情况下，我们接下来也会看到很多很颠覆性的变化，所以我们需要理性的去区分什么是情绪，什么是真正的基本面。 客观评估我们分两个维度看，一方面上我们认为情绪上跟AI创新文化出海最直接相关的有很多A股的内容板块，大部分的估值水平来到了历史高位，比如影视内容IP相关的A股公司。 而基本面上大概率受益于AI创新文化品牌出海，同时跟经济恢复消费需求复苏相关的板块，比如像互联网龙头、短视频、中视频的龙头，还包括一些国产品牌，比如国产运动品牌，国产的一些消费电子品牌相关的这些子板块，因为前期是业绩受损，叠加有很多在港股的公司，受到港股市场资金流动的影响，估值水位压到了一个历史低点。 这些公司在之前非常充分残酷的竞争环境中能够存活并且成长起来，市场对于其创新潜力和中长期产业趋势下隐含的成长空间，给到的预期都非常低，甚至是过度悲观。同样传媒相关的资产，有一些龙头公司完全没有给到AI创新的可能性的溢价。 另一方面我们从跨市场维度看，港股和A股的TMT还有消费资产的估值水位，整体上看港股比A股的估值水位要低很多。过去一年我们也看到了，港股是一个在很短的时间内会有比较大波动的市场，影响因素包括，加息、降息，海外通胀预期的变化，市场国际资金的流动，还有一些基本面的短期变化等，很多港股资产还是值得关注的。 复兴网发布此信息的目的在于传播更多信息，不代表复兴网立场。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本网证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，本网不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。 |
