2024年1月行情收官，市场全天冲高回落，上证指数跌1.48%再度失守2800点。三大指数均收出月线六连阴，上证指数本月跌超6%，深证成指本月跌超13%，创业板指本月累计跌超16%。
板块方面，在A股市场大环境低迷的背景下，银行股开年首月表现亮眼，申万银行指数累计涨幅达6.17%，大幅跑赢三大指数，在31个申万一级行业中排名第二，实现了新年“开门红”。
展望后市，多家机构分析认为，银行板块攻守兼备。经济复苏阶段，伴随企业经营景气度回温，银行经营回暖，处于历史低位的银行股估值或有较大的提升空间；此外，在市场风险偏好趋稳背景下，银行板块高股息配置价值凸显。
银行股开年首月“开门红”
消息面上，1月24日，央行发布公告，将于2024年2月5日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。并且自1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。
本次降准为2022年以来第5次降准，降准幅度为0.5个百分点，幅度大于此前4次，从宏观经济的角度看，有助于传导促进社会综合融资成本下降。
市场机构普遍认为，超预期降准叠加结构性降息，释放流动性，有助于提振市场信心，同时进一步降低银行负债端成本，呵护银行息差，提升其服务实体经济的能力。
据中国银河(601881)证券测算，在不考虑增量信贷投放情况之下降准预计改善银行净息差0.1BP，叠加增量信贷投放影响之后的银行净息差改善1.16BP，结构性降息大致改善银行净息差0.2BP。
与此同时，1月25日，国家金融监督管理总局公布2023年银行业整体的经营情况，银行业主要业务平稳增长，资产质量总体保持平稳，风险抵补能力充足。
数据显示，2023年商业银行净利润2.38万亿元，同比增长3.24%。2023年末，银行业金融机构资产总额417.3万亿元，同比增长9.9%；银行业金融机构不良贷款余额3.95万亿元，不良贷款率1.62%。拨备覆盖率为205.1%，持续保持较高水平。
全面降准叠加结构性降息双双落地，同时银行基本面稳健且业绩好于预期，市场给予积极回应，开年首月银行板块涨幅6.17%，跑赢三大指数，在申万31个行业中排名第二。
个股表现来看，37家银行股价较今年年初实现上涨，占比近九成。其中，中信银行(601998)、北京银行(601169)、南京银行(601009)、成都银行(601838)、招商银行(600036)、沪农商行涨幅均超10%。
对于开年来银行板块的强势表现，光大证券(601788)王一峰团队认为主要受三大因素驱动，在股市震荡下行、债市收益率快速走低背景下，资本市场高收益资产匮乏，高股息资产凸显投资性价比；信贷“开门红”预期较强，机构投放强度差异引导选股逻辑，上市银行2024年营收有望转正；银行板块具有低估值、高股息特征，后续估值下行空间较为有限。
银行板块攻守兼备
尽管银行板块开年首月实现“开门红”，但目前仍陷低估值泥潭。截至1月31日收盘，A股42家上市银行均处于破净状态。
此外，4季度按揭利率调降的负面效果显现以及持续让利背景下对于营收的扰动加剧了市场对于银行经营的担忧，基本面承压预期下基金持仓银行比重略有回落。
据平安证券统计，4季度末包括偏股、股票型在内的主动管理型基金配置银行板块比例环比下降5BP至1.60%，参照板块在沪深300的流通市值占比来看低配16.78个百分点，持仓水平位于历史低位。
估值与机构仓位均接近历史极低值附近，银行股后市行情会如何演绎？
国投证券李双认为，银行股转机在逐步酝酿，不应再过度悲观。李双表示，2024年全年、特别是一季度银行基本面承压是客观的现实，但考虑到个股估值低，且个股之间估值分化程度明显收敛，接近历史极低值附近，去年四季度大多数机构也明显减仓银行股，且银行股的稳定可起到整个资本市场平稳的作用，所以对银行板块不应再过度悲观。
“整体来看，今年我国经济整体呈弱复苏态势，银行作为顺周期行业有望充分受益。此外，当前银行利空因素基本落地，随着影响逐步消化，银行基本面有望迎来改善。”国联证券在研报中表示。
信达证券研报显示，银行板块攻守兼备，具有较好配置价值。银行股低估值高股息特征鲜明，收益相对稳定，而且历史上银行股行情往往启动于预期修复的拐点，当前政策面利好持续落地，政策加码有望扭转经济预期，利好银行基本面修复。
在估值重塑逻辑下，机构普遍认为优选两条主线：高股息的大中型银行及优质区域性银行。
在东兴证券(601198)作者林瑾璐看来，在政策持续发力而经济回暖持续性仍待观察的当下，基于短期行业基本面分化、长期政策支持大行、区域发展助力小行的判断，建议布局大小两端的银行，即高股息稳健国有大行和高成长优质区域小行。
中泰证券戴志锋团队分析称，经济决定银行选股逻辑，经济弱与强的复苏对应不同的标的品种。一是优质城农商行的基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。二是经济弱复苏、化债受益，高股息率品钟，选择大型银行。三是经济复苏预期强，选择银行中的核心资产，如宁波银行(002142)、招商银行和平安银行(000001)。
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