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整车方面，技术创新带来竞争格局的变化，寻找技术领先和销量高增长的公司。从投资框架来看，首先是判断产业趋势，行业通常会经历萌芽期、快速提升期和成熟期三个阶段。快速提升期是市场关注度最高的时候，板块股价、估值会全面提升。以电动化为例，优质供给带来2020年行业全面爆发，比亚迪、特斯拉、蔚小理等公司销量开始大幅增长，PS（市值/销售收入）估值随之提升，如果将时间拉长到2022年年底，能跑出来的公司具备技术领先、销量兑现的特征，业绩也随之放量。往后看好智能化技术水平领先，以及车型矩阵布局完善，能为销量带来放量基础的车企。 零部件方面，技术创新驱动新增零部件单车价值量和渗透率提升，寻找长期成长股。复盘2020年以来零部件板块涨幅靠前的个股，我们发现有两个特征：一是处于好赛道；二是大部分为特斯拉产业链。将其特征抽象出来，对于零部件选股，一是需要把握产业趋势带来的技术创新，单车价值量和渗透率提升，从而带来市场规模的高增长；二是重点客户带来的订单拉动收入增长。未来汽车零部件的投资方向在于智能化带来的技术创新和升级，如智慧光源、高速连接器等新赛道。 （国联证券 高登） |
