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嘉宾介绍：陈建军，创金合信基金基金经理 2023年市场行业轮动加快，长期持有的策略已失效？2024年该采取哪种投资策略？哪些行业板块值得看好？消费板块的投资机会怎么看？对此，创金合信陈建军跟大家分享精彩观点。 陈建军表示，现在行业轮动非常快速，各个板块赚钱效应并不是很明显。我们过去的投资策略就是长期持有优质白马，在2023年可能就失效了，但是市场长期一定是非常有效的。 其表示，2023年的消费是一个很分化的结构，最高端的没问题，受到的冲击较小，最不好的是中间价格带的消费，包括医美高端护肤品这一类都不好。所以2024年哪怕是各种利空都会出现，但市场已经低迷了三年，即使是在一个调整的大周期里，2024年还是应该不会像2023年一样，肯定会有不错的反弹。 以下为文字精华： 1、 创金合信陈建军：年内市场板块轮动加速 陈建军：2023年，全市场的以及消费板块，热点轮动很快，市场炒得很热闹，但是最终全年能够有比较好的正收益却挺难的，最后的赢家有可能是煤炭，这些曾经被大家认为是周期股夕阳产业的行业。 现在情况是行业快速轮动，各个板块赚钱效应并不是很明显。所以我们过去的投资策略就是长期持有优质白马，在2023年可能就失效了。市场长期一定是非常有效的，这个公司的基本面的情况，它是会决定长期维度的平均年化收益率。但是在短期很难讲，比如像2023年确实是非常难做的一年。 各个行业最具有竞争力的行业龙头个股，在每一个细分板块里，它2023年都是跑输的。比如白酒里除了酱香科技外，其他的白酒跌得挺多的。但是有一些主题类的小票，市值比较小，在2023年比较活跃。市场轮动很快，赚钱效率不明显，所以长期持有在过去有效，在2023年就被打脸了。 现在开始到2024年，我们要做的事情就是不要去追别人，已经炒过的热点，再去追失败概率非常大。在这个时间点上，越是一个割裂的市场，你越要冷静。那些上涨主题你没有追上就没有追上。第二季度的时候非常热的AI，很多个股都已经从高点下来，A字型的回撤非常大。如果你当时没有持有，后面追上去就会非常被动。 2、创金合信陈建军：中端消费业绩相对受损更大 陈建军：2023年的消费是一个很分化的结构，最高端的没问题，受到的冲击较小，最不好的是中间价格带的消费，包括医美高端护肤品这一类都不好。曾经消费贝塔向上的时候，这一类中间价格带消费的股价表现是最好的，但周期是一把双刃剑，当经济需要调整，处在复苏等待向上的时候，中间价格带的所有消费都是受损最严重的。 中间价格带对应的消费者就是中产阶级，受冲击比较多，可能原来的消费习惯都改变了，受冲击那就不是量价齐升，那就是量价齐跌，对业绩的打击更大。 就像一个硬币的两面，在这种市场风格的时候，这一类的特别高估值，曾经享受过在经济向上量价齐升带来的估值业绩双升，在周期齿轮反过来转的时候，受损也是最大的。 比如我们特别喜欢的免税，主要卖的就是高端护肤品，2023年应该是消费里垫底的，应该说垫底这一层。另外还有医美，以及次高端的白酒，表现都不好。还有外出就餐少了之后，与餐饮有关的调味品业绩压力就很大， 然而市场表现很割裂，有些主题已经涨了很多年，我们不应该被这些热点牵着走。我们认为，下一波消费向上的时候，行情不会从当下高估值的行业或者个股开始，而是从低估值的个股开始。我们以前是不太看绝对估值的，但是在2023年这种行情下还是要重视绝对估值的。2024年的三季度往后，随着国内宏观经济触底企稳慢慢回升，消费肯定会变得好于我们现在悲观预期，可能有一波业绩估值双升的机会。 3、创金合信陈建军：后续关注白酒、品牌中药投资机会 陈建军：既然市场热点切换的这么快，2023年很热的一些主题，尤其是那些业绩并不是很好的，2024年机会不会太大。我们现在要做的事情就是静静等待，而不是追逐热点。 现在市场已经开始进入了一种过度恐慌的状态。这个市场里的人最容易做的事情就是线性外推，比如19年，20年消费医药大牛市，我们觉得21年22年以后都是这样，但实际上我们看到消费已经低迷了三年。 2021年-2023年三年了，大家是不是又习惯了线性外推，觉得2024年肯定跟2023年一样。虽然这个时候应该保持谨慎，但是我们对2024年绝对的悲观是没有意义的。我们最容易做的是线性外推，但市场一般来讲是不会按照我们的线性外推去演绎的。 所以2024年哪怕是各种利空都会出现，但市场已经低迷了三年，即使是在一个调整的大周期里，2024年还是应该不会像2023年一样，还是会有一些机会的，肯定会有不错的反弹。 消费主题基金目前投资哪些板块？春节前可以入场吗？刚刚跟大家讲过了，我们主题基金主要是主要是投消费没有做漂移，但我们现在已经做了一些调整，虽然我们没有做出漂移，我们也做了一些调整，就是把一些消费里估值比较高的，像次高端白酒、医美、免税这些都调出来了。 食品类个股买得比较少。因为食品和白酒共享贝塔向下，而食品的绝对估值比白酒还更贵是不合算的。我们的配置主要在白酒。同时我们将医美免税调出来后，配置了一些中药股。 我们为什么不买食品股？食品相对于白酒来讲，它们共享一个贝塔，而且它没有性价比，同时它在消费低迷的时候，它的抗风险能力还不如白酒。因为白酒的库存是没有减值风险的，但是很多食品这个就不是这样的，比如休闲食品没卖掉是会过期的。 相对而言，我们更看好价格带比较低的白酒，以及一些品牌中药，绝对估值都比较低。一些品牌中药的品牌力在自己的行业里还是比较强的。从人口变化看，未来中长期人口老龄化，食品肯定是不如这些品牌中药的，它的绝对估值、现金流等各方面都非常优秀。 你看有些品牌中药，虽然我们可能坐了个过山车，涨上去又跌回来了，但是实际上再反弹一点，2023年总的是有一个正收益的。当然很多食品2023年可能跌幅50%了，医美2023年也跌了有50%，这种替换应该说是及时并且是很必要的。我们买的低估值的白酒，价格带也比较低。还有一些饮料，分红率比较高，绝对估值也很低，可能只有10倍左右了，2023年业绩也没有爆雷，也值得关注。还有农业里的白羽鸡，已经回调得非常充分，我们也较为看好。 所以我们就在跌幅比较明显的低绝对估值标的里，慢慢先蹲着，慢慢寻底。我们总的投资思路应该是当下应该比较谨慎，不要过分的在去做一些出击，要把剩余的实力保存的多一点。目前这个时候，如果轻易挥拍挥杆，你很容易把自己搞得筋疲力尽，但是当真正迎面来一个很好的球，你可能没力气挥杆。 减仓白酒后面打算接回来吗？白酒当然还可以，我们减仓的白酒是减仓做了一个替换，白酒还是我们的主要仓位，但是我们把那些2023年次高端价格带的白酒都减了，因为从基本面来讲，宏观经济还在一个触底复苏的过程里，这些次高端白酒过去享受到高估值，大家预期里你会一直很好。然而在比较困难的时候反而是业绩受冲击最大的，这一类很容易出现爆雷。 调整进来的是绝对估值较低，产品价格大概在一两百块钱，2023年的情况下动销会比较好的一类白酒。我们未来会接回来那些次高端白酒，但是不是现在。这个时候其还在非常左侧的位置，因为过去几年享受了特别高的估值待遇。如果在经济复苏还不够明显的时候，相当于他们业绩比较难兑现。 复兴网发布此信息的目的在于传播更多信息，不代表复兴网立场。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本网证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，本网不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。 |
